金牛速配 多空分歧加剧 百亿资金净流出

5月26日，A股市场继续呈现鲜明的结构性分化格局。全市场个股下跌数量多于上涨数量，但深证成指、创业板指均收涨。ETF涨幅前十均被有色金属与黄金股ETF包揽，前一交易日大涨的科创芯片设计ETF、电网设备ETF则跌幅居前。

值得关注的是，资金“边涨边撤”，5月25日超400亿元资金从ETF市场净流出，宽基指数ETF、芯片相关ETF资金净流出较多。

有色金属与黄金股ETF领涨

5月26日，有色金属与黄金股全面爆发，有色ETF富国居全市场涨幅首位，截至收盘，有色ETF富国涨3.86%，其跟踪的指数中，铜、铝两大板块的权重合计超50%，并涵盖稀土、钨、钼等战略金属品种。另外，黄金股ETF国泰、黄金股ETF工银、黄金股ETF华夏等多只ETF涨超3%。

科技硬件板块出现明显回调，多只科创芯片设计ETF跌超3%。电网设备、医药、消费等板块表现不尽如人意，相关ETF普遍收跌。

股票型ETF成交额方面，5月26日，科创芯片ETF嘉实以72.88亿元居首位，较上周日均成交额放量约16%；创业板成长ETF华夏成交18.16亿元，较上周日均成交额接近翻倍。

跨境ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞以72.87亿元成交额居首位，但较上周日均成交额117.97亿元大幅萎缩。恒生科技ETF华夏、恒生科技ETF华泰柏瑞、香港证券ETF易方达均较上周实现大幅放量。

债券型ETF方面，科创债ETF整体活跃。其中，科创债ETF南方成交83.19亿元，较上周日均成交额40.90亿元接近翻倍；科创债ETF汇添富成交81.47亿元，较上周日均成交额53.95亿元也大幅放量。

宽基指数ETF遭大量资金净流出

5月25日，市场情绪火热，但资金“边涨边撤”，全市场ETF合计净流出约436亿元。

宽基ETF遭遇大规模净流出。其中，四只大型沪深300ETF当日合计净流出逾217亿元，沪深300ETF华泰柏瑞净流出65.60亿元，沪深300ETF华夏净流出57.41亿元，沪深300ETF易方达净流出47.90亿元，沪深300ETF嘉实净流出46.32亿元。同时，上证50ETF华夏、中证500ETF南方净流出额均超过30亿元，科创50ETF华夏、中证1000ETF南方、创业板ETF易方达等净流出额均超过10亿元。

此外，随着芯片半导体相关ETF大涨，多只相关主题ETF均遭遇资金净流出，多空分歧加剧。5月25日，科创芯片ETF嘉实净流出7.50亿元，半导体设备ETF国泰净流出5.04亿元，科创半导体ETF华夏净流出3.73亿元。

不过，主题ETF资金流向结构分化，部分产品获大额资金净流入。5月25日，消费电子ETF华夏净流入6.88亿元，居全市场首位；通信ETF华夏、有色金属ETF南方净流入额均超过5亿元，工业有色ETF、机器人ETF华夏等均有较多资金净流入。

科技板块内部或出现切换

近期，市场热度在科技板块集中体现。华宝基金认为，从目前来看，上市公司一季报业绩超预期、景气度扩散，流动性环境维持宽松，风险偏好未出现趋势性逆转，市场底层逻辑未被破坏。此外，科技成长内部切换为大概率事件，成长风格有望向“二次点火”型资产扩散，也就是既有产业趋势、又有业绩兑现斜率的方向。当前市场正在从“买修复”转向“买增长、买增长变化率”。

中欧基金认为，科技和周期板块是业绩改善的核心驱动力，建议均衡配置科技与周期板块分享经济复苏与成长。在科技主线内部重点关注算力硬件及国产算力，在周期板块关注具备规模效应的能源化工领域优质企业。此外，偏低利率水平下，红利资产对配置型资金的吸引力持续提升。

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